En grundtanke i modern aktiehandel är att alla placerare ska ha tillgång till samma information när de fattar sina beslut om köp eller sälj. För detta syfte har de flesta börser ett regelverk som tvingar insynspersoner - personer med ledande ställning - att offentliggöra sina affärer de gör i de egna bolagen.
Det är bra att regeln finns men tyvärr är den på intet sätt fulländad i sin tillämpning. Det finns många sätt den kringgås på. I stället är det personer i lägre ställning i företagen som köper/säljer, man låter sin moster göra affärerna i stället osv.
Regelns införande förbättrade en situation som var dålig. Det var t ex länge legio i konjunkturkänsliga bolag, t ex i papper/massa, att befattningshavare kunde dryga ut sina vanliga inkomster med intäkter från aktiehandel i takt med att konjunkturerna kom och gick.
Det går inte att, som en yttersta handling, förhindra att insynspersoner gör affärer. Den s k pilotskolan föreskriver ju att man ska inneha aktier i det egna företaget, för att göra sitt yttersta på jobbet.
Idealt sett kan allmänheten sedan reagera på insiders affären. Köpen som insiders gör, ses som en köpsignal, för de kan knappast ses som något annat än ett tecken på att aktien blir bra. (Däremot är sälj från insiders inte en lika tydlig signal, beslutet att sälja kan vara taget av flera olika skäl.)
Insiderhandel - legal eller illegal - kan förväntas påverka små bolag som mest. Här kan man ibland också se kursrörelser som tyder på att otillåten icke offentlig information används. Ett exempel är Öresund som för några år sedan hade en förvånansvärt låg kurs. Det dröjde länge innan det blev allmänt känt var skon klämde: dåliga affärer i intressebolaget HQ och som inte hade offentliggjorts.
En annan typ av problem som har med insiders att göra är följande. Det kommer positiv offentlig information från ett litet företag, men överraskande nog stiger inte kursen. Något senare ser man hur tillfället nyttjats av företagsledningen för att sälja aktier som man vill bli av med. Detta beteende är tyvärr inte helt ovanligt.
Men det finns även mera subtila former av otillåten insiderhandel, tycker vi. När fondförvaltare på egen hand får träffa företagsledningar kommer det sannolikt fram saker som inte blir allmänt kända. Åtminstone inte än på en tid. För inte så länge sedan kunde man höra hur en förvaltare köpt Sandvik på basis av VD:s uppförande vid en sådan träff. En information som förstås inte blev allmänt känd. Sådana träffar borde regleras bättre tycker vi. Helst ska de spelas in.
Det finns ett fondbolag, Insider, som placerar i enlighet med vad de kan utläsa från insiderhandeln. Dess fonder har emellertid hittills endast haft en medioker utveckling, vilket kanske säger att signalerna från insider måste ses samman med annan information, för att riktigt bra resultat ska fås.
LW150606 Copyright Signect
Tecken på att börsens s k sentiment kan komma att slå om.
Det finns några rätt väl etablerade tecken som man bör ge akt på och som kan indikera en vändning i börsens utveckling. De är:
1. Geopolitisk oro. Det kan vara risk för krig, men tack och lov oftast händelser som t ex att länder kommer i finansiell kris.
2. Tydliga tecken på omslag till försämrad konjunktur.
3. Räntan börjar stiga från en låg nivå.
4. Transport-index som del i Dow Jones index i USA börjar utvecklas nedåt medan hela index samtidigt håller sin nivå.
5. Många nya företag söker bli introducerade på börsen (IPO:s).
6. Stor frekvens av uppköp eller sammanslagningar bland företag.
7. Aktieåterköpen ökar (buy-backs).
8. Dagstidningar och TV börjar uppmärksamma hur mycket pengar som kan tjänas på börsen.
Alla exemplen i listan ovan, är indikationer på en vändning nedåt. I skrivande stund är det lätt att göra listan, för nästan samtliga tecken är synliga just nu. (Undantagen är punkt 1 som inte tydligt är i sikte (men vad händer egentligen med Grekland), och punkt 2 som inte är för handen.) Det behövs dock oftast EN händelse som aktiverar rörelsen nedåt och det är aldrig lätt att sia om vilken den blir.
LW 150605 Copyright Signect
.
Står börserna högt idag?
Världens börser har idag sex år av uppgång bakom sig. Det är ovanligt att en uppgångsfas varar längre tid än så, så det är naturligt att fråga sig när utvecklingen bryts. Som vanligt är frågan om tidpunkt för brottet svår att besvara (Signect kan här assistera). Men syns det nu att en vändning nedåt ligger i korten?
Först måste vi ta en titt på vinsterna. Det är ju företagens vinster som ska betala företagens utdelning, och utdelningen som ska backa upp aktiernas värde. Som bekant.
Världskonjunkturen är väl närmast idag att se som liggandes på medel. Den är bäst i USA, medan den är svag i Europa och i vissa Tillväxtmarknader. Så från en konjukturell utgångspunkt kan man generellt hoppas på vissa förbättringar för vinsterna. Problemet här är emellertid USA. Vinsterna där står nu väldigt högt sett till vissa jämförelsetal i företagen och i landets ekonomi, så där är det väldigt svårt att se en jordmån för ökade vinster de närmaste åren.
Så hur vinsterna värderas på börserna. Sett i ett historiskt perspektiv värderas vinsterna högt, uttryckt som t ex p/e tal. Men de höga p/e talen inger inte stor oro, eftersom den räntenivå som de ska jämföras med, idag är så låg. Då Value Line i USA, för USA jämför p/e och räntan, finner de att börskurserna i stort sett kan motiveras. Men även i ett resonemang av denna typ är ändå USA något av ett problem. För konjunkturen där är så god, att tidpunkten för när räntan där verkligen börjar stiga, rycker allt närmare. Fast här kanske ändå ett finger för försiktighet ska höjas i skyn: kommer verkligen USA:s konjunktur att i närtid förbättras så mycket att en räntehöjning blir nödvändig? Häri ligger nog kardinalfrågan.
Så slutsatsen av detta förenklade resonemang blir: titta på USA. Det är därifrån man kan vänta sig att uppgången bryts, om och när det sker. LW150531 Copyright Signect
Att hitta rätt aktier (Stockpicking)
Att vi egentligen avråder från Stockpicking beror på flera saker. Som att det är svårt och tidskrävande. Men framförallt beroende på att vid börsrörelser uppåt följer ändå 95% av alla aktier med uppåt. Och vice versa vid börsrörelser nedåt. Så rent logiskt borde man ägna sig åt börsrörelsernas riktning i stället. Och i det senare kan Signect vara till hjälp.
Vi tror att de flesta aktieplacerarna främst ändå väljer att ägna sig åt Stockpicking. Orsakerna är främst fem stycken. Den första, (den sparsamma) förekomsten på börsen av verkliga kanonaktier, t ex s k tiodubblare. (Och om sådana hittas, slås ju börsen åt vilket håll den än går!) Den andra är, det nästan saliggörande i att för sig själv (och andra) framstå som skicklig aktieplacerare. Den tredje är att börsen vid aktiesökandet tillhandahåller ett underhållningsvärde; själva sökandet är dessutom gratis. Den fjärde är att det normalt är svårt att tillämpa alternativet, nämligen att ha en strategi för att finna börsens vändning uppåt eller nedåt. Den femte är att på mycket mycket lång sikt - mera än tio år - går ändå alltid börsen till slut upp, så på riktigt lång sikt är det svårt att göra bort sig..
Men om nu målet trots allt är verkligt bra Stockpicking, vad då göra? Det finns flera vägar.
Den enklaste är kanske att ta rygg på ett par skickliga fondförvaltare. Eftersom det är enklare att göra fynd bland småbolag , de är ju inte så genomlysta av analytiker och de kan lättare utvecklas kraftfullt uppåt, så studera några bra småbolagsfonder och vilka innehav som finns i dem. Innehaven offentliggörs ju med jämna mellanrum. Köp sedan själv ett antal av innehaven.
Mera arbetsamt är att göra hemläxan själv. En väg för det kan vara så här. Se ut ett antal små aktier som rört sig positivt de senaste tre månader. Köp sedan en bukett av dem som har rimliga nyckeltal (vinst per aktie, årlig omsättningstillväxt). Avstå dock från småbolag utan vinst, alltså de rena förhoppningsbolagen. Avstå även från bolag som är starkt påverkade av faktorer utanför deras egen kontroll, som t ex gruvor och rederier. LW150330 Copyright Signect
Inga kommentarer:
Skicka en kommentar